Коротко, якщо сабмішенів багато і у вас немає часу читати все :)

Більшість аналізів на цю тему закінчуються на тезі “на CEX більше ліквідності, а на DEX ти володієш своїми коштами”. Так і є, але ж це не пояснює поведінку. Комісії на Solana вже конкурентні, швидкість виконання теж, а трейдери все одно повертаються на Binance.

Моя теза: трейдер платить не за ліквідність і не за леверидж. Він платить за передбачуваність. На CEX він точно знає, що станеться, коли щось піде не так: буде саппорт, буде страховий фонд, буде кнопка «вивести». На DEX він цього не знає, і саме ця невизначеність, а не комісія в чотири базисних пункти, тримає його на біржі.

З цього випливає неочевидний висновок для протоколів: змагатися з CEX за комісії безглуздо, бо це вже зроблено і не спрацювало. Змагатися треба за те, щоб самокастодіальність перестала відчуватися як компроміс. Поки що на Solana вона відчувається саме так.

І ще одне, що варто сказати прямо: у 2026 році DEX-перпи вже виграли доказ концепції, але виграла його не Солана. А Hyperliquid, який зробив 2.74 трильйона доларів обсягу за 2025 рік і зрівнявся за масштабом з Coinbase. Солан має кращу інфраструктуру і гірший продуктовий результат.

Як я це аналізувала

Я зробила три речі.

  1. Порівняльний зріз інтерфейсів. Пройшла (або десь згадала) однакові сценарії на чотирьох майданчиках: Binance і Bybit з боку CEX, Drift і Jupiter Perps з боку Solana. Стакан, превʼю ордерів на різних розмірах, ставки утримання, ліміти левериджу, онбординг. Усі заміри зроблені в одному часовому вікні, щоб порівняння було чесним, бо ліквідність сильно залежить від години доби.
  2. Дані по ринку. Комісії з офіційної документації майданчиків, обсяги і TVL з DeFiLlama, частка DEX у перпах зі звітів CoinGecko і галузевої аналітики.
  3. Власний досвід торгівлі на обох типах майданчиків. Так, він невеликий, але він є.

Частина 1. Чому трейдери досі обирають CEX

1.1 Онбординг вбиває імпульс входу

На Binance шлях виглядає так: пошта, пароль, КУС, депозит, торгівля. На Drift (тепер Velocity) або Jupiter Perps: встановити гаманець, зберегти сід-фразу, купити SOL на газ окремо, закинути USDC, підключити гаманець до сайту, підписати транзакцію підключення, вибрати робочий RPC, апрувнути, і тільки потім торгувати.

Ключовий момент не в кількості кроків, а в тому, коли вони трапляються. Трейдер відкриває термінал, бо побачив рух. У нього є вікно в дві хвилини. Якщо за ці дві хвилини він не в позиції, угода вже не має сенсу, і він іде туди, де вона можлива.

Онбординг на DEX системно програє саме в моменти високої волатильності (бо наприклад, у більшості вже є реєстрація на CEXs і пройдений KYC і замість того, щоб переводити туди сюди депозит з біржі, купляти токен для газу, якщо його нема - то за наявності торгової пари вже можна і скористатись тим же аккаунтом на Binance), тобто саме тоді, коли на майданчик приходить найбільше нових людей. Це і є справжня вартість самокастодіальності.

Так, є біржі, у який проходження KYC займає вічність, але беру до прикладу Binance банально через те, що він є у більшості.

Окремо про мобільний трафік, бо про це майже ніхто не пише. Основна частка роздрібного обсягу йде з телефона. У CEX там повноцінний нативний застосунок, у Solana-перпів здебільшого мобільна версія сайту.